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雷永忠国诚投资稳固整理分化发展

发布时间:2021-10-18 16:48:15 阅读: 来源:磁力搅拌器厂家

雷永忠国诚投资:稳固整理分化发展

雷永忠国诚投资:稳固整理分化发展 更新时间:2010-8-7 0:03:12   本周影响市场走势的主要宏观面因素,一是个PMI继续下行,另一个是市场关于央行货币政策可能继续紧缩的传闻。在这两大因素的影响下,市场在2600一线走出了震荡行情。为此我们认为有必要再一次梳理这两大宏观因素,使投资、交易尽可能的少受到这些“噪声”的影响。

1、对PMI的解读——去库存化继续深入,经济继续下滑

开始于一季度的去库存正在继续深入:从流通领域延伸到生产企业,表现在,生产企业的开工率下降,生产指数下降幅度扩大。沿着产业链来分,整个社会的去库存正在从下游向中上游延伸,由于中上游企业远离最终消费端,库存调整的剧烈程度和时间也会强于下游。

由于我们的经济结构很“重”,我们据PMI这一指标展望即将公告的7月宏观形式:经济仍然处于“滞涨”阶段:受农产品影响CPI读数上升;工业领域“量滞价跌”,PPI仍将延续下行走势;对于这个宏观背景,投资者需要一个清晰并深刻的认识。

2、货币政策走向猜想:不能再紧,可能放松

针对近期各大机构对纷纷上调7月份CPI的走势,引发了市场对于加息和提高准备金的猜想,这也直接导致了周二的尾盘跳水。而我们认为:

对于CPI的读数上升,主要的驱动因素是农产品价格以及低端服务类价格的上涨,而农产品价格上升和低端服务、劳动力价格上升,除了天灾意外,更主要是经济结构、人口政策等系统性的原因多造成的,并非短期内通过加息能够抑制的。因此,治理通胀的最后责任还是得依靠“发改委”

央行出于整体金融环境以及商业银行的整体资产质量考虑,不会也不能大幅度提高贷款利率,这样会导致大量的带坏资产,上个世纪90年代的教训是深刻的。

对于未来利率政策:相反我们认为,处于管理通胀预期和商业银行系统风险的考量存在着下调贷款利率、上调存款利率的可能性。

对于准备金的政策预期:在未来相当长时间内,上调的可能性几乎为零,整个6月份央行在公开市场对冲5月份上调准备金的效果就是明证,下半年如果经济延续二季度下滑速度,美元走强,下调准备金的可能性讲升高。

3、对市场流动性的预测:下半年好于上半年

在信贷总量控制7.5万亿的约束之下:下半年的总的信贷金额将超过09年下半年,下半年信贷有望同比多增6000亿。

从资产市场看:去年吸纳资金最大的“海绵”房地产按揭领域和去年相比已经被管理层大幅度勒紧;

从实体经济领域看:经济的放缓在企业层面上,企业处于“二次去库存化”,表现应收账款占比出现了趋势性的上升,社会总库存在“量”上会低于去年同期,这也意味着实体经济对流动性的占用量和09年同期相比会减少。

综上三个因素,我们乐观的预计,即使货币政策不转向,下半年的流动性好于去年同期。

4、对本周市场的解读

市场在本周进入了反弹以来的调整期,我们认为这并不是反弹的结束,相反是反弹进入第二阶段的转折点,我们称之为“调整稳固”,反弹的第一个阶段:情绪修复所引发的“超跌反弹”已经结束,接下来将进入反弹的第二阶段“个股分化”:具体表现是“权重股维稳,题材股唱戏” 我们认为这一趋势仍将延续。

按照我们在以前系列文章说表述的一样,8月份的机会在于“主题”和“防守”:

积极防守:消费和医药股;

主题投资:新兴产业、区域振兴、国资整合、防通胀概念。

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